336亿高溢价收购血液制品资产 天坛生物要当行业

  停牌一个半月后,天坛生物(600161.SH)消弭同业合作的方案正式落地,血液成品行业也将送来新的老迈。

  按照12月1日晚天坛生物发布的严沉资产采办暨联系关系买卖演讲书(草案),公司拟以合计近33.60亿元收购控股股东中国生物手艺股份无限公司(下称中国生物)相关的血液成品资产。

  具体来看,天坛生物以近6.23亿元收购中国生物持有的成都蓉生药业无限义务公司(下称成都蓉生)10%的股权;成都蓉生别离以10.1亿元、11.33亿元和5.94亿元的买卖价钱收购中国生物旗下的上海生物成品研究所无限义务公司(下称上海所)、武汉生物成品研究所无限义务公司(下称武汉所)和生物成品研究所无限义务公司(下称所)所属的国药集团上海血液成品无限公司(下称上海血制)、国药集团武汉血液成品无限公司(下称武汉血制)和兰生血液成品无限公司(下称血制)各自100%的股权。

  成都蓉生以其本身股权做为对价领取体例,即上海所、武汉所和所别离认缴成都蓉生的新增注册本钱约4918万元、5517万元和2892万元;买卖完成后,天坛生物、上海所、武汉所和所别离持有成都蓉生69.47%、11.27%、12.64%及6.63%的股权。上述各项资产采办买卖同时生效、互为前提。

  本次沉组完成后,天坛生物和中国生物之间久悬未解的同业合作问题将获得完全处理,天坛生物将成为中国生物旗下独一的血液成品营业平台,而中国生物此前打算于2018年3月15日之前消弭同业合作的许诺也无望提前兑现。

  对天坛生物来说,跟着上海血制、武汉血制、血制的插手,公司将成为国内规模最大的血液成品企业,公司单采血浆坐数和和采浆量都将居于全国首位,笼盖区域将达到12个省份(自治区),产物线也将进一步丰硕。

  按照演讲书,截至本年9月,成都蓉生、上海血制、武汉血制、血制别离具有22个、7个、9个、9个停业单采血浆坐。完成此次沉组后,天坛生物停业浆坐数量正在成都蓉生原有的根本大将新增25个,即达到47个,远远跨越此前数量居多的上海莱士(36个)和华兰生物(23个),劣势地位较着。

  正在采浆量方面,以2016年数据来计,此次沉组标的合计将为天坛生物贡献1171吨,同样超上海莱士近900吨和华兰生物1000多吨的采浆量。天坛生物十三五规划提出2020年采浆量达到3000吨的方针:通过拓展浆坐、提拔浆坐采浆程度力争内延采浆量冲破2400吨;操纵上市公司平台,通过收购体例实现外延采浆600吨。通过此次沉组收购,剑指3000吨的方针更进一步。

  从产物线来看,天坛生物也将成为国内血液成品品种最为丰硕的企业,次要产物品种至多达到14个,同样超越上海莱士和华兰生物具有的11个品种。同时,公司目前还正在研发10个新产物,将来正在白卵白、免疫球卵白和凝血因子三大类血液成品范畴的笼盖范畴将进一步扩大。

  能够说,通过此次沉组,天坛生物距离“中国第一、国际一流”的血液成品企业曾经实现了第一步,而公司也是为此下了血本。此次沉组合计收购的四个标的资产金额达到33.60亿元,天坛生物截至本年九月底的净资产还不到30亿元。但因为成都蓉生以其本身股权做为对价领取体例,正在必然程度上减轻了公司的资金压力。

  现实上,此次沉组四个标的均有着较高溢价。按成都蓉生10%的做价计,其全数股权价值为62.28亿元,相较于截至本年9月底10.63亿元的净资产比拟,溢价幅度接近4.86倍。取2009年天坛生物做价5.52亿元收购成都蓉生90%股权比拟,8年时间内成都蓉生价值增加了九倍多。此外,上海血制、武汉血制、血制按照收益法评估均呈现翻倍溢价,增值率别离约为100%、152%、181%。

  高溢价显示出天坛生物对标的将来价值的看好,而买卖对方也有业绩许诺。值得留意的是,虽然成都蓉生溢价最高,可是业绩许诺低于市场预期。中国生物许诺成都蓉10%股权所对应的2018年、2019年、2020年拟实现的扣非归母净利润别离为4457万元、4925万元和4969万元,以2016年划一股权的业绩为根本值计,四年复合增加率不脚3%。

  不外,别的三个标的业绩许诺取翻倍的估值溢价呈现出更高的婚配性。上海所、武汉所及所许诺上海血制、武汉血制和血制全数股权所对应的2018年、2019年、2020年拟实现扣非归母净利润别离为1.32亿元、1.99亿元和2.91亿元,2016年这三个标的扣非归母净利润合计近0.93亿元,即四年复合增加率约33%。

  跟着血液成品航母降生启航带来业绩上的增加,以及外行业前景照旧可不雅的环境下,天坛生物的估值无望送来新一轮上涨。该股基于过去12个月每股收益的静态市盈率仅有20.5倍,正在6家次要的血液成品上市企业中最低,明显目前估值取即将成为行业老迈的地位不符。

  血液成品行业6家次要公司估值对比 材料来历:WIND资讯 界面旧事研究部

  从市值来看,目前上海莱士(002252.SZ)最高,达983亿元,相较于高峰时的千亿市值曾经跌去不少;华兰生物(002007.SZ)268亿元的市值也高于天坛生物的230亿元市值。

  从本年三月份天坛生物剥离疫苗资产的沉组演讲书发布后,该股复牌获得一个涨停,随后一个月连结总体上涨的环境来看,此次资产沉组的利好劣势愈加较着,投资者亦等候许久,该股复牌后无望获得市场更大青睐,市值跨越华兰生物或将只是时间问题。

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